يحتفظ الفوركس بالأهمية
إحتياطات النقد الأجنبي.
تعريف "احتياطيات الصرف الأجنبي"
احتياطيات النقد الأجنبي هي أصول احتياطي محتفظ بها من قبل البنك المركزي بالعملات الأجنبية، وتستخدم لدعم الخصوم على العملة المصدرة الخاصة بها وكذلك للتأثير على السياسة النقدية.
تراجع "احتياطيات الصرف الأجنبي"
وبصفة عامة، تتكون احتياطيات النقد الأجنبي من أي عملة أجنبية تحتفظ بها سلطة نقدية مركزية، مثل الاحتياطي الاتحادي للولايات المتحدة. وتشمل احتياطيات النقد الأجنبي الأوراق النقدية الأجنبية والودائع المصرفية والسندات وأذون الخزانة والأوراق المالية الحكومية الأخرى. وبالعامية، يمكن أن يشمل المصطلح أيضا احتياطيات الذهب أو صناديق صندوق النقد الدولي. وتخدم أصول الاحتياطيات الأجنبية مجموعة متنوعة من الأغراض، ولكنها تستخدم في المقام الأول لإعطاء مرونة ومرونة للحكومة المركزية؛ في حالة تعطل عملة واحدة أو أكثر أو تخفيض قيمتها بسرعة، فإن الجهاز المصرفي المركزي لديه مقتنيات بعملات أخرى لمساعدتها على تحمل هذه الصدمات في الأسواق.
وتحتفظ جميع بلدان العالم تقريبا، بغض النظر عن حجم اقتصادها، باحتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي. ويحتفظ بأكثر من نصف احتياطيات النقد الأجنبي في العالم بالدولار الأمريكي، وهو العملة العالمية الأكثر تداولا. الجنيه الإسترليني (غبب)، اليورو اليورو (اليورو)، اليوان الصيني (كني) والين الياباني هي أيضا عملات صرف العملات الأجنبية المشتركة. ويعتقد كثير من المنظرين أنه من الأفضل الاحتفاظ باحتياطيات النقد الأجنبي بعملات لا ترتبط مباشرة بالعملات الخاصة، لمواصلة تخطيها عن الصدمات المحتملة؛ إلا أن ذلك أصبح أكثر صعوبة نظرا لأن العملات أصبحت أكثر ترابطا. وفى الوقت الحالى، تحتفظ الصين بأكبر احتياطى النقد الاجنبى فى العالم، حيث تمتلك اكثر من 3.5 تريليون دولار من الاصول بالعمالت الاجنبية (معظمها الدولار).
وتستخدم احتياطيات النقد الأجنبي تقليديا لدعم العملة المحلية للدولة. العملة - في شكل عملة أو ورقة نقدية - هي في حد ذاتها لا قيمة لها، مجرد وحدة دولية من الدولة المصدرة مع التأكيد على أن قيمة العملة سيتم دعم. احتياطيات النقد الأجنبي هي أشكال بديلة من المال لدعم هذا الضمان. وفي هذا الصدد، فإن الأمن والسيولة لهما أهمية قصوى في استثمار احتياطي مفيد.
بيد أن الاحتياطيات الأجنبية تستخدم الآن كأداة للسياسة النقدية، ولا سيما بالنسبة للبلدان التي ترغب في اتباع سعر صرف ثابت. ومن شأن الإبقاء على خيار دفع الاحتياطيات من عملة أخرى إلى السوق أن يعطي مؤسسة إقراض مركزية القدرة على ممارسة بعض السيطرة على أسعار الصرف. ومن الممكن نظريا أن تكون العملة "عائمة" تماما، وهي مفتوحة تماما وتخضع لأسعار الصرف. وفي هذه الحالة، سيكون من الممكن لأمة أن تحتفظ بأي احتياطيات من النقد الأجنبي. ومع ذلك، وهذا أمر نادر جدا في الممارسة العملية. ومنذ انهيار نظام بريتون وودز في عام 1971، تراكمت البلدان مخازن أكبر من الاحتياطيات الأجنبية، وذلك جزئيا لمراقبة أسعار الصرف. (انظر أيضا: كيف تؤثر العملات الأجنبية على عمليات الاندماج والاستحواذ العروض).
ويختلف المنظرون عن مقدار أصول الدولة التي ينبغي أن يحتفظ بها في الاحتياطيات الأجنبية، وتحتفظ دول مختلفة باحتياطيات لأسباب مختلفة. فعلى سبيل المثال، تستخدم مخازن النقد الاجنبى الضخمة فى الصين للحفاظ على سيطرة كبيرة على اسعار الصرف لليوان، ومن ثم تعزيز صفقات التجارة الدولية المواتية للحكومة الصينية. لكنهم يحتفظون أيضا باحتياطيات (معظمها بالدولار) لأنها تجعل التجارة الدولية، التي تتم تقريبا تقريبا بالدولار الأمريكي، أبسط بكثير. وقد تحتفظ بلدان أخرى، مثل المملكة العربية السعودية، باحتياطيات أجنبية كبيرة إذا كان اقتصادها يعتمد إلى حد كبير على مورد واحد (في حالتهم، نفط). وإذا ما انخفض سعر النفط بسرعة، فإن احتياطيات النقد الأجنبي السائلة تتيح لاقتصادها مرونة أكبر بكثير، على الأقل مؤقتا.
وتعتبر الاحتياطيات أصولا في حساب رأس المال، ولكن من المهم تذكر الالتزامات المرتبطة باحتياطيات النقد الأجنبي. وهي إما مقترضة أو مقايضة بالعملة المحلية في سوق الصرف الدولية أو تشترى مباشرة بالعملة المحلية - وكلها تتكبد دينا. احتياطيات الصرف هي أيضا محفوفة بالمخاطر مثل أي استثمار آخر؛ في حالة انهيار العملة، فإن جميع احتياطيات النقد الأجنبي المحتفظ بها بتلك العملة في جميع أنحاء العالم ستصبح بلا قيمة.
لسنوات عديدة، كان الذهب بمثابة احتياطي العملة الرئيسي لمعظم البلدان. وكان الذهب يعتبر منذ فترة طويلة الأصول الاحتياطية المثالية، وغالبا ما يقدر من حيث القيمة حتى في أوقات الأزمات المالية، ويعتقد أن تحتفظ بقيمة شبه دائمة. ومع ذلك، فإن جميع الأصول تستحق فقط بقدر المشترين على استعداد لدفع ثمنها، ومنذ انهيار نظام بريتون وودز في عام 1971، انخفض الذهب بشكل مطرد من حيث القيمة. (انظر أيضا: نظام بريتون وودز: كيف تغير العالم).
يحتفظ الفوركس بالأهمية
فوريكس كيلتنر ماستر فوركس إندونيسيا بينيبوان كينس باغيمانا ميمولاكان فوريكس تقرير عن الفوركس فوريكسروس داو يتدفقون الرسم البياني الفوركس المحمول باد الفوركس 1 تعريف قيمة الكثير كيف يمكن للبنك المركزي استخدام احتياطيات العملات الأجنبية للحفاظ على العملة الخاصة بها من تخفيض قيمة العملة. المال. احتياطيات النقد الأجنبي هي أصول احتياطي محتفظ بها من قبل البنك المركزي بالعملات الأجنبية، وتستخدم لدعم الخصوم على العملة المصدرة الخاصة بها وكذلك للتأثير على السياسة النقدية. وبصفة عامة، تتكون احتياطيات النقد األجنبي من أي عملة أجنبية محتفظ بها من قبل. نوع دولي من العملة الاحتياطية النقدية، التي أنشأها صندوق النقد الدولي في، والتي تعمل كمكمل للاحتياطيات الحالية عضو سبورتستراكيرد ردا على المخاوف بشأن القيود المفروضة على الذهب والدولار كوسيلة الوحيدة لتسوية الحسابات الدولية ، حقوق السحب الخاصة هي ما هي أغراض احتياطي العملة الأجنبية.
تعليم الفوركس الكامل من قبل البنك المؤيد بدف.
وفيما يلي أهم 10 مفاهيم الخيار يجب أن نفهم قبل اتخاذ أول التجارة الحقيقية الخاصة بك:
يحتفظ الفوركس بالأهمية
ومن الدروس الهامة في الأزمة المالية للفترة 2008-2009 أن اقتصادات الأسواق الناشئة ذات المستويات العالية من الاحتياطيات الدولية كانت أكثر قدرة على الصمود أمام الآثار المتدهورة للانهيار العالمي. وفي أمريكا اللاتينية، تقدم حالتا البرازيل والمكسيك توضيحا واضحا.
عندما ذهبت ليمان براذرز في سبتمبر 2008، كان لدى البرازيل احتياطيات النقد الأجنبي من 205.5 مليار دولار، أي ما يعادل 12.9 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، في حين أن المكسيك لديها 83.6 مليار دولار، أو 7 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وفي حين أن مستويات احتياطي العملات الأجنبية تغطي بسهولة سنة من آجال استحقاق الديون القصيرة الأجل، فإن المكسيك كانت دون العتبة التحوطية الأخرى البالغة ستة أشهر من تغطية الواردات.
وقد سمح مستوى البرازيل الأعلى بكثير للبنك المركزي (بسب) بأن يستجيب بشكل أكثر فعالية. وتدخلت في سوق الفوركس للمساعدة في استقرار الريال البرازيلي، وتوفير خطوط مقايضة العملات الأجنبية للشركات البرازيلية التي واجهت صعوبات في تداول الدولار الأمريكي،
كما أنها تساعد المصدرين الذين يتعرضون لخطوط التمويل التجاري العالمية المجففة.
وعلى النقيض من ذلك، لم يكن لدى البنك المركزي المكسيكي (بانكسيكو) المرونة اللازمة لدعم البيزو المكسيكي وتلبية الزيادة الكبيرة في الطلب على الدولار الأمريكي من الشركات المكسيكية. وبوجه عام، كان وضع احتياطي العملات الأجنبية القوي عاملا رئيسيا يسمح للبرازيل باتخاذ تدابير أكثر عدوانية لمواجهة التقلبات الدورية وظهرت من ركود قصير الأجل في الربع الثاني من عام 2009. واضطرت المكسيك إلى تحمل هبوط أعمق استمر عدة أرباع.
وتفسير الحكايات المتباينة بين البرازيل والمكسيك هو في مختلف هياكل ميزان المدفوعات. وعلى صعيد الحساب الجاري، تشكل 55 في المائة من صادرات البرازيل من السلع الأساسية، التي ارتفعت في السنوات السابقة لانهيار ليمان وساعدت في الحفاظ على فائض الحساب الجاري. وعلى صعيد حساب رأس المال، جذبت معدلات الفائدة المرتفعة في البرازيل والاقتصاد المزدهر استثمارات ضخمة في الحوافظ المالية والاستثمار الأجنبي المباشر. كل هذا سمح للبنك المركزي البرازيلي (بسب) بأكثر من ثلاثة أضعاف احتياطياته من العملات الأجنبية بين عامي 2004 و 2008 وسط شراء الدولار الأمريكي بشدة لمنع ارتفاع البرازيلي الحقيقي المفرط.
وتمثل السلع الأساسية أقل من 20 في المائة من الصادرات المكسيكية. في السنوات التي سبقت ليمان، المكسيك، بعد انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية التي تواجه منافسة أشد صرامة من الصين في بيع السلع المصنعة إلى الولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، ظل الحساب الجاري للبلاد دائما في حالة عجز، وارتفع احتياطي النقد الأجنبي بنسبة 40 في المائة فقط بين عامي 2004 و 2008.
وسقطت بقية أمريكا اللاتينية في مكان ما بين البرازيل والمكسيك. ومع ذلك، سجلت المنطقة فائضا في الحساب الجاري من 2004-2007، وتضاعفت احتياطيات النقد الأجنبي إلى أكثر من الضعف لتصل إلى 437 مليار دولار عندما ضرب ليمان.
ومنذ نهاية عام 2008، تراكمت لدى البنوك المركزية لأمريكا اللاتينية احتياطيات من النقد الأجنبي تزيد على 225 مليار دولار، منها أكثر من 100 مليار دولار تقابل وحدها عام 2011. وهذا يترك المنطقة في وضع متين جدا لتحمل الصدمات الخارجية التي قد تأتي من السيادة والديون والأزمات المصرفية في أوروبا، والتباطؤ في الولايات المتحدة والصين، وانخفاض أسعار السلع الأساسية، والاعتدال في تدفقات رأس المال.
ومن المثير للاهتمام أن حالتي البرازيل والمكسيك لم تعدا بين قوسين. ولا تزال احتياطيات البرازيل من العملات الأجنبية هي الأعلى في المنطقة حيث تبلغ 352.9 مليار دولار، أي 14.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. لكن المكسيك تمكنت من بناء مركز احتياطي أقوى من 144 مليار دولار منذ الأزمة. وإذا أخذنا في الاعتبار المبلغ الإضافي البالغ 72 بليون دولار المتاح في خط الائتمان المرن الذي منحه صندوق النقد الدولي للمكسيك، فإن جميع أغراضه العملية تعادل حاليا 18 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، أي أكثر من ضعف النسبة المسجلة في أيلول / سبتمبر 2008.
ومع ذلك، فإن وتیرة تراکم احتیاطي العملات الأجنبیة في أمریکا اللاتینیة سوف تتراجع إلی حد کبیر في عام 2012، في أعقاب الاتجاه الحالي لتدھور أرصدة الحسابات الجاریة [انظر الجدول]. ومن المتوقع أن يتسع العجز الكلي للحساب الجاري في المنطقة من 38 بليون دولار في عام 2011 إلى 90 بليون دولار في عام 2012 في ظل انخفاض أسعار السلع الأساسية، في حين أن المرونة النسبية للاستهلاك المحلي والاستثمار ينبغي أن تمنع حدوث انخفاض مماثل في الواردات. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تزداد احتياطيات النقد الأجنبي في المنطقة بمقدار 20 مليار دولار فقط هذا العام، حيث ترى الأرجنتين وإكوادور وفنزويلا خسائر احتياطية لأنها تتعامل مع أهداف السياسة المتعارضة.
وفيما يتعلق بالتمويل، لا يزال من المتوقع أن تغطي تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بشكل كامل الثغرات في الحساب الجاري في شيلي والمكسيك وبيرو. ومن شأن النمو البطيء بشكل واضح أن يحد من الفجوة في الأرجنتين، التي ستحتاج إلى تغطية خسائر احتياطي العملات الأجنبية أو بتغيير السياسة التي تعطي الأولوية للوصول إلى أسواق رأس المال بدلا من تسديد الديون على أساس الصافي. وفي المقابل، ينبغي أن توفر تدفقات الحوافظ والديون التمويل للبرازيل وكولومبيا. وتشير ديناميكيات ميزان المدفوعات هذه إلى أن العملات اللاتينية لن تواجه نفس الضغوط على التقدير التي شهدتها خلال السنتين الماضيتين.
بشكل عام، على الرغم من أن احتياطي العملات الأجنبية الأعلى لن يعزل أمريكا اللاتينية عن الاقتصاد العالمي هذا العام، على الأقل سيعطي صناع القرار مجالا للمناورة والمساعدة في احتواء الضغط على الحسابات الخارجية والعملات.
ما مدى أهمية احتياطيات النقد الأجنبي؟
آخر الأخبار & راكو؛
في الصيف الماضي، عندما ألقت الأسواق العالمية نوبة غضب تفتق الآن سيئة السمعة ردا على خطة الاحتياطي الفدرالي الأمريكي لتخفيض برنامج شراء الأصول، وجاءت مسألة كفاية احتياطيات النقد الأجنبي إلى الواجهة.
وكان من شأن الانتعاش الحاد في عملات الأسواق الناشئة في ذلك الوقت أن يضيف إلى القضايا الاقتصادية المحلية المعقدة بالفعل التي تواجهها كل من هذه الاقتصادات، واضطرت المصارف المركزية إلى الدخول في الأسواق وتيسيرها. وقام العديد منهم، بما في ذلك بنك الاحتياطي الهندي (ربي)، بذلك عن طريق توفير الدولار من احتياطياتهم إلى السوق في بعض المناسبات. وفي حالة الهند، باع بنك الاحتياطي الاسترالي في نهاية المطاف الدولار مباشرة إلى مستوردي النفط، مما كان سيؤدي إلى سحب احتياطي النقد الأجنبي إذا لم يتخذ البنك المركزي خطوات لسحب المزيد من العملات الأجنبية.
وعلى مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، ارتفعت احتياطيات النقد الأجنبي في معظم الاقتصادات الناشئة الآسيوية نظرا لتدفق تدفقات أجنبية قوية إلى هذه الاقتصادات، وقامت المصارف المركزية بتدفق تدفقاتها إلى الداخل لمنع الإفراط في تقدير عملاتها.
وكانت الهند من بين أكثر نجاحا في هذا الصدد، مع ارتفاع احتياطيات النقد الأجنبي إلى 320.56 مليار دولار كما في 1 أغسطس 2014، وفقا لأحدث البيانات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفدرالي، مقارنة مع 274.80 مليار دولار في الأسبوع الأول من سبتمبر من العام الماضي. أما الاحتياطيات في الهند فهي الآن قريبة من مستوى قياسي. وقد شهدت اندونيسيا ارتفاعا في الاحتياطيات من أقل قليلا من 93 مليار دولار في نهاية أغسطس من العام الماضي إلى ما يقرب من 108 مليار دولار الآن. وانخفضت الاحتياطيات في تايلند، التي انخفضت هبوطيا إلى نحو 166 بليون دولار في مطلع كانون الثاني / يناير من هذا العام، لتصل إلى مستويات 170 بليون دولار.
ويرى البعض أن هذا التراكم في الاحتياطيات، وإن لم يكن دراماتيكيا، كمخزن مؤقت للاقتصادات الناشئة. في كانون الثاني / يناير، كتب محللون جولدمان ساكس في تقرير أن احتياطيات أقوى تسمح البنوك المركزية الأسواق الناشئة ل & لدكو؛ العازلة عملاتها ضد الانخفاضات الحادة من خلال توفير دولار للسوق و رديقو؛ في أوقات التقلب. & لدكو؛ البلدان ذات الغطاء الاحتياطي منخفضة نسبيا أكثر عرضة، & رديقو؛ .
فما مدى الراحة التي توفرها احتياطيات النقد الأجنبي في أوقات التقلب الشديد في السوق؟ وما هو مستوى كاف من الاحتياطيات؟ ولا تزال هاتان المسألتان مفتوحتان، حيث يبدو أن المصرفيين المركزيين والأسواق يضعون وجهات نظر مختلفة.
وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، قال حاكم بنك الاحتياطي الأسترالي راجورام راجان، في تفاعل مع منشورات الأعمال، إن الاحتياطيات لا تستطيع شراء حصانة البلد من التقلب في أسواق العملات العالمية، وفي أفضل الأحوال سوف تمنع آثار الجولة الثانية من هذا التقلب. & لدكو؛ الاحتياطيات هي مفيدة لديك ولكن أنها تأتي بتكلفة & هيليب؛ ونقوم بتمويل بلد آخر. ھل ینبغي تمویل بلد آخر عندما یکون لدینا احتیاجات تمویل کبیرة؟ وقال راجان. وذهب إلى إضافة أن تراكم الاحتياطي يحدث كما & لدكو؛ العرضية العرضية و رديقو؛ ولا یوجد لدى البنك المرکزي مستویات مستھدفة، سواء من حیث القیمة المطلقة أو من حیث عدد أشھر الواردات التي یمکن أن تغطيھا الاحتیاطیات.
وكان صندوق النقد الدولي، الذي حكم تاريخيا على مدى كفاية الاحتياطيات المتعلقة بالديون القصيرة الأجل لبلد ما واحتياجاته الشهرية من الواردات، يعاني أيضا من نهج جديد.
وفي نيسان / أبريل 2011، اقترحت دراسة صندوق النقد الدولي مقياسا مرجحا للمخاطر لتقييم مواطن الضعف الخاصة بكل بلد وتقدير مقدار الاحتياطيات التي قد تكون ضرورية. وفي ذلك الوقت، خلصت الورقة إلى أن معظم اقتصادات الأسواق الناشئة لديها احتياطيات كافية، بينما يحتفظ عدد أكبر بكثير مما قد يكون ضروريا. وأبرزت الورقة أيضا أنه مع زيادة الاحتياطيات، تنخفض فوائد الاحتفاظ باحتياطيات إضافية وترتفع التكاليف.
وفي هذا السياق، يجب على الأسواق أن تضع إطارا للنقاش حول كفاية الاحتياطيات.
وفي الهند، حيث ارتفعت الاحتياطيات إلى مستويات قياسية قريبة، لاحظ المحللون والاقتصاديون أن الاحتياطيات العالية توفر الراحة لأسواق العملات. وأضاف كثيرون أنه ينبغي على بنك الاحتياطي الفيدرالي مواصلة بناء الاحتياطيات حتى يصل إلى مستويات ما قبل الأزمة من حيث غطاء الواردات. وفي ذروة عام 2008، كانت الاحتياطيات كافية لتغطية 15 شهرا من الواردات. إذا كان ربي يذهب من قبل عصا الفناء، فإن الاحتياطيات تحتاج إلى ضرب 600 مليار $، استنادا إلى متوسط فاتورة الواردات الشهرية من 40 مليار دولار.
ومع ذلك، إذا ملاحظات راجان هي أي مؤشر، يبدو من غير المحتمل أن ربي سوف تراكم الاحتياطيات إلى هذا الحد. وبطبيعة الحال، فإن ما يمكن أن يساعده بعض الوضوح من البنك المركزي بشأن تفكيره بشأن هذه المسألة، الأمر الذي من شأنه أن يساعد الأسواق بعد ذلك على أخذ رأي أكثر استنارة بشأن كفاية الاحتياطيات، ويزن تكاليف وفوائد البناء في الوسط على المدى الطويل.
على المدى القصير، وبطبيعة الحال، فإن المزيد من الاحتياطيات تعطي الذخيرة البنك المركزي للدفاع عن أي بيع حاد في العملة، مثل تلك التي رأينا هذا الوقت من العام الماضي. ونظرا للأوقات المتقلبة التي نعيش فيها، وهذا بالتأكيد لا يضر.
ومن الدروس الهامة في الأزمة المالية للفترة 2008-2009 أن اقتصادات الأسواق الناشئة ذات المستويات العالية من الاحتياطيات الدولية كانت أكثر قدرة على الصمود أمام الآثار المتدهورة للانهيار العالمي. وفي أمريكا اللاتينية، تقدم حالتا البرازيل والمكسيك توضيحا واضحا.
عندما ذهبت ليمان براذرز في سبتمبر 2008، كان لدى البرازيل احتياطيات النقد الأجنبي من 205.5 مليار دولار، أي ما يعادل 12.9 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، في حين أن المكسيك لديها 83.6 مليار دولار، أو 7 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وفي حين أن مستويات احتياطي العملات الأجنبية تغطي بسهولة سنة من آجال استحقاق الديون القصيرة الأجل، فإن المكسيك كانت دون العتبة التحوطية الأخرى البالغة ستة أشهر من تغطية الواردات.
وقد سمح مستوى البرازيل الأعلى بكثير للبنك المركزي (بسب) بأن يستجيب بشكل أكثر فعالية. وتدخلت في سوق الفوركس للمساعدة في استقرار الريال البرازيلي، وتوفير خطوط مقايضة العملات الأجنبية للشركات البرازيلية التي واجهت صعوبات في تداول الدولار الأمريكي،
كما أنها تساعد المصدرين الذين يتعرضون لخطوط التمويل التجاري العالمية المجففة.
وعلى النقيض من ذلك، لم يكن لدى البنك المركزي المكسيكي (بانكسيكو) المرونة اللازمة لدعم البيزو المكسيكي وتلبية الزيادة الكبيرة في الطلب على الدولار الأمريكي من الشركات المكسيكية. وبوجه عام، كان وضع احتياطي العملات الأجنبية القوي عاملا رئيسيا يسمح للبرازيل باتخاذ تدابير أكثر عدوانية لمواجهة التقلبات الدورية وظهرت من ركود قصير الأجل في الربع الثاني من عام 2009. واضطرت المكسيك إلى تحمل هبوط أعمق استمر عدة أرباع.
وتفسير الحكايات المتباينة بين البرازيل والمكسيك هو في مختلف هياكل ميزان المدفوعات. وعلى صعيد الحساب الجاري، تشكل 55 في المائة من صادرات البرازيل من السلع الأساسية، التي ارتفعت في السنوات السابقة لانهيار ليمان وساعدت في الحفاظ على فائض الحساب الجاري. وعلى صعيد حساب رأس المال، جذبت معدلات الفائدة المرتفعة في البرازيل والاقتصاد المزدهر استثمارات ضخمة في الحوافظ المالية والاستثمار الأجنبي المباشر. كل هذا سمح للبنك المركزي البرازيلي (بسب) بأكثر من ثلاثة أضعاف احتياطياته من العملات الأجنبية بين عامي 2004 و 2008 وسط شراء الدولار الأمريكي بشدة لمنع ارتفاع البرازيلي الحقيقي المفرط.
وتمثل السلع الأساسية أقل من 20 في المائة من الصادرات المكسيكية. في السنوات التي سبقت ليمان، المكسيك، بعد انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية التي تواجه منافسة أشد صرامة من الصين في بيع السلع المصنعة إلى الولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، ظل الحساب الجاري للبلاد دائما في حالة عجز، وارتفع احتياطي النقد الأجنبي بنسبة 40 في المائة فقط بين عامي 2004 و 2008.
وسقطت بقية أمريكا اللاتينية في مكان ما بين البرازيل والمكسيك. ومع ذلك، سجلت المنطقة فائضا في الحساب الجاري من 2004-2007، وتضاعفت احتياطيات النقد الأجنبي إلى أكثر من الضعف لتصل إلى 437 مليار دولار عندما ضرب ليمان.
ومنذ نهاية عام 2008، تراكمت لدى البنوك المركزية لأمريكا اللاتينية احتياطيات من النقد الأجنبي تزيد على 225 مليار دولار، منها أكثر من 100 مليار دولار تقابل وحدها عام 2011. وهذا يترك المنطقة في وضع متين جدا لتحمل الصدمات الخارجية التي قد تأتي من السيادة والديون والأزمات المصرفية في أوروبا، والتباطؤ في الولايات المتحدة والصين، وانخفاض أسعار السلع الأساسية، والاعتدال في تدفقات رأس المال.
ومن المثير للاهتمام أن حالتي البرازيل والمكسيك لم تعدا بين قوسين. ولا تزال احتياطيات البرازيل من العملات الأجنبية هي الأعلى في المنطقة حيث تبلغ 352.9 مليار دولار، أي 14.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. لكن المكسيك تمكنت من بناء مركز احتياطي أقوى من 144 مليار دولار منذ الأزمة. وإذا أخذنا في الاعتبار المبلغ الإضافي البالغ 72 بليون دولار المتاح في خط الائتمان المرن الذي منحه صندوق النقد الدولي للمكسيك، فإن جميع أغراضه العملية تعادل حاليا 18 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، أي أكثر من ضعف النسبة المسجلة في أيلول / سبتمبر 2008.
ومع ذلك، فإن وتیرة تراکم احتیاطي العملات الأجنبیة في أمریکا اللاتینیة سوف تتراجع إلی حد کبیر في عام 2012، في أعقاب الاتجاه الحالي لتدھور أرصدة الحسابات الجاریة [انظر الجدول]. ومن المتوقع أن يتسع العجز الكلي للحساب الجاري في المنطقة من 38 بليون دولار في عام 2011 إلى 90 بليون دولار في عام 2012 في ظل انخفاض أسعار السلع الأساسية، في حين أن المرونة النسبية للاستهلاك المحلي والاستثمار ينبغي أن تمنع حدوث انخفاض مماثل في الواردات. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تزداد احتياطيات النقد الأجنبي في المنطقة بمقدار 20 مليار دولار فقط هذا العام، حيث ترى الأرجنتين وإكوادور وفنزويلا خسائر احتياطية لأنها تتعامل مع أهداف السياسة المتعارضة.
وفيما يتعلق بالتمويل، لا يزال من المتوقع أن تغطي تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بشكل كامل الثغرات في الحساب الجاري في شيلي والمكسيك وبيرو. ومن شأن النمو البطيء بشكل واضح أن يحد من الفجوة في الأرجنتين، التي ستحتاج إلى تغطية خسائر احتياطي العملات الأجنبية أو بتغيير السياسة التي تعطي الأولوية للوصول إلى أسواق رأس المال بدلا من تسديد الديون على أساس الصافي. وفي المقابل، ينبغي أن توفر تدفقات الحوافظ والديون التمويل للبرازيل وكولومبيا. وتشير ديناميكيات ميزان المدفوعات هذه إلى أن العملات اللاتينية لن تواجه نفس الضغوط على التقدير التي شهدتها خلال السنتين الماضيتين.
بشكل عام، على الرغم من أن احتياطي العملات الأجنبية الأعلى لن يعزل أمريكا اللاتينية عن الاقتصاد العالمي هذا العام، على الأقل سيعطي صناع القرار مجالا للمناورة والمساعدة في احتواء الضغط على الحسابات الخارجية والعملات.
ما مدى أهمية احتياطيات النقد الأجنبي؟
آخر الأخبار & راكو؛
في الصيف الماضي، عندما ألقت الأسواق العالمية نوبة غضب تفتق الآن سيئة السمعة ردا على خطة الاحتياطي الفدرالي الأمريكي لتخفيض برنامج شراء الأصول، وجاءت مسألة كفاية احتياطيات النقد الأجنبي إلى الواجهة.
وكان من شأن الانتعاش الحاد في عملات الأسواق الناشئة في ذلك الوقت أن يضيف إلى القضايا الاقتصادية المحلية المعقدة بالفعل التي تواجهها كل من هذه الاقتصادات، واضطرت المصارف المركزية إلى الدخول في الأسواق وتيسيرها. وقام العديد منهم، بما في ذلك بنك الاحتياطي الهندي (ربي)، بذلك عن طريق توفير الدولار من احتياطياتهم إلى السوق في بعض المناسبات. وفي حالة الهند، باع بنك الاحتياطي الاسترالي في نهاية المطاف الدولار مباشرة إلى مستوردي النفط، مما كان سيؤدي إلى سحب احتياطي النقد الأجنبي إذا لم يتخذ البنك المركزي خطوات لسحب المزيد من العملات الأجنبية.
وعلى مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، ارتفعت احتياطيات النقد الأجنبي في معظم الاقتصادات الناشئة الآسيوية نظرا لتدفق تدفقات أجنبية قوية إلى هذه الاقتصادات، وقامت المصارف المركزية بتدفق تدفقاتها إلى الداخل لمنع الإفراط في تقدير عملاتها.
وكانت الهند من بين أكثر نجاحا في هذا الصدد، مع ارتفاع احتياطيات النقد الأجنبي إلى 320.56 مليار دولار كما في 1 أغسطس 2014، وفقا لأحدث البيانات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفدرالي، مقارنة مع 274.80 مليار دولار في الأسبوع الأول من سبتمبر من العام الماضي. أما الاحتياطيات في الهند فهي الآن قريبة من مستوى قياسي. وقد شهدت اندونيسيا ارتفاعا في الاحتياطيات من أقل قليلا من 93 مليار دولار في نهاية أغسطس من العام الماضي إلى ما يقرب من 108 مليار دولار الآن. وانخفضت الاحتياطيات في تايلند، التي انخفضت هبوطيا إلى نحو 166 بليون دولار في مطلع كانون الثاني / يناير من هذا العام، لتصل إلى مستويات 170 بليون دولار.
ويرى البعض أن هذا التراكم في الاحتياطيات، وإن لم يكن دراماتيكيا، كمخزن مؤقت للاقتصادات الناشئة. في كانون الثاني / يناير، كتب محللون جولدمان ساكس في تقرير أن احتياطيات أقوى تسمح البنوك المركزية الأسواق الناشئة ل & لدكو؛ العازلة عملاتها ضد الانخفاضات الحادة من خلال توفير دولار للسوق و رديقو؛ في أوقات التقلب. & لدكو؛ البلدان ذات الغطاء الاحتياطي منخفضة نسبيا أكثر عرضة، & رديقو؛ .
فما مدى الراحة التي توفرها احتياطيات النقد الأجنبي في أوقات التقلب الشديد في السوق؟ وما هو مستوى كاف من الاحتياطيات؟ ولا تزال هاتان المسألتان مفتوحتان، حيث يبدو أن المصرفيين المركزيين والأسواق يضعون وجهات نظر مختلفة.
وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، قال حاكم بنك الاحتياطي الأسترالي راجورام راجان، في تفاعل مع منشورات الأعمال، إن الاحتياطيات لا تستطيع شراء حصانة البلد من التقلب في أسواق العملات العالمية، وفي أفضل الأحوال سوف تمنع آثار الجولة الثانية من هذا التقلب. & لدكو؛ الاحتياطيات هي مفيدة لديك ولكن أنها تأتي بتكلفة & هيليب؛ ونقوم بتمويل بلد آخر. ھل ینبغي تمویل بلد آخر عندما یکون لدینا احتیاجات تمویل کبیرة؟ وقال راجان. وذهب إلى إضافة أن تراكم الاحتياطي يحدث كما & لدكو؛ العرضية العرضية و رديقو؛ ولا یوجد لدى البنك المرکزي مستویات مستھدفة، سواء من حیث القیمة المطلقة أو من حیث عدد أشھر الواردات التي یمکن أن تغطيھا الاحتیاطیات.
وكان صندوق النقد الدولي، الذي حكم تاريخيا على مدى كفاية الاحتياطيات المتعلقة بالديون القصيرة الأجل لبلد ما واحتياجاته الشهرية من الواردات، يعاني أيضا من نهج جديد.
وفي نيسان / أبريل 2011، اقترحت دراسة صندوق النقد الدولي مقياسا مرجحا للمخاطر لتقييم مواطن الضعف الخاصة بكل بلد وتقدير مقدار الاحتياطيات التي قد تكون ضرورية. وفي ذلك الوقت، خلصت الورقة إلى أن معظم اقتصادات الأسواق الناشئة لديها احتياطيات كافية، بينما يحتفظ عدد أكبر بكثير مما قد يكون ضروريا. وأبرزت الورقة أيضا أنه مع زيادة الاحتياطيات، تنخفض فوائد الاحتفاظ باحتياطيات إضافية وترتفع التكاليف.
وفي هذا السياق، يجب على الأسواق أن تضع إطارا للنقاش حول كفاية الاحتياطيات.
وفي الهند، حيث ارتفعت الاحتياطيات إلى مستويات قياسية قريبة، لاحظ المحللون والاقتصاديون أن الاحتياطيات العالية توفر الراحة لأسواق العملات. وأضاف كثيرون أنه ينبغي على بنك الاحتياطي الفيدرالي مواصلة بناء الاحتياطيات حتى يصل إلى مستويات ما قبل الأزمة من حيث غطاء الواردات. وفي ذروة عام 2008، كانت الاحتياطيات كافية لتغطية 15 شهرا من الواردات. إذا كان ربي يذهب من قبل عصا الفناء، فإن الاحتياطيات تحتاج إلى ضرب 600 مليار $، استنادا إلى متوسط فاتورة الواردات الشهرية من 40 مليار دولار.
ومع ذلك، إذا ملاحظات راجان هي أي مؤشر، يبدو من غير المحتمل أن ربي سوف تراكم الاحتياطيات إلى هذا الحد. وبطبيعة الحال، فإن ما يمكن أن يساعده بعض الوضوح من البنك المركزي بشأن تفكيره بشأن هذه المسألة، الأمر الذي من شأنه أن يساعد الأسواق بعد ذلك على أخذ رأي أكثر استنارة بشأن كفاية الاحتياطيات، ويزن تكاليف وفوائد البناء في الوسط على المدى الطويل.
على المدى القصير، وبطبيعة الحال، فإن المزيد من الاحتياطيات تعطي الذخيرة البنك المركزي للدفاع عن أي بيع حاد في العملة، مثل تلك التي رأينا هذا الوقت من العام الماضي. ونظرا للأوقات المتقلبة التي نعيش فيها، وهذا بالتأكيد لا يضر.
Comments
Post a Comment